疫情之下,白酒股大跌,為何券商仍然看好五糧液和牛欄山?

深度
酒業家團隊  ?  2020-02-11 11:06   原創 閱讀量:2135
證券機構對于白酒板塊的信心依然堅挺,并未受到外界太大的影響。



春節開盤之后,A股上的白酒板塊出現大幅回調勢頭,與春節之前的“波峰”相比,個別白酒企業的股價跌幅在20%以上。

因此,對于白酒板塊的2020年走勢,股民在貼吧里可謂是“吵翻了天”,悲觀者有之,樂觀者亦有之。

然而,從目前情況來看,白酒人士和證券機構對于白酒板塊的信心依然堅挺,并未受到外界太大的影響。

博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星指出:“2019年白酒行業產業調整成果進一步釋放,伴隨著酒企迎來漲價潮,中高端產品價格得到明顯提升,判斷2019年全年白酒行業贏利繼續保持樂觀局面。展望2020年,預計白酒市場仍將保持總體平穩狀態?!?/p>

以五糧液為例,元旦春節期間,已經全面完成旺季銷售目標,仍將推動全年銷售收入保持兩位數以上的增長。

《五谷財經》獲悉,五糧液總體營銷形勢良好,渠道備貨、動銷、庫存等主要指標實現預期,且春節后動銷占比較低,對2020年影響有限。

中泰證券在研報中表示,由于高端酒動銷集中在春節前,預計春節前五糧液已完成旺季動銷的80%,因此春節后消費斷檔對全年銷量的影響預計在個位數。

渠道調研顯示,第八代經典五糧液(俗稱“普五”)在主要地區的批價維持在910元/瓶左右,春節前終端動銷旺盛,且當前經銷商的庫存不到1個月。

“我們預判高端白酒及偏家庭消費的大眾品影響較小,高端白酒節前消費占比較大,且企業今年定調偏穩,偏家庭消費屬性的大眾品受影響幅度顯著小于外出餐飲消費,且部分受益近期囤積消費?!闭猩套C券食品飲料團隊認為,高端白酒影響幅度較小,且企業調節能力更強,全年目標達成概率較高;即便在批價波動過程中,短期邊際資金流出,反而是優質標的配置良機,預計幅度有限。

除了五糧液,偏家庭消費屬性的牛欄山也表現良好,這也是其母公司(順鑫農業)的股價并未大幅回落的原因。

安信證券在研報中指出,牛欄山中低端產品以自飲消費為主,70%以上為居家日常消費,渠道銷售結構中餐飲占比較低。因此,自飲消費基本不受影響甚至有所提升。

招商證券食品飲料團隊也認為,作為大眾白酒的牛欄山,常飲消費占比高,偏剛需屬性,消費影響較小,因此,公司調節余地充足。

根據渠道調研情況來看,牛欄山各個省份2019年銷售完成情況較好,2020春節前經銷商打款比例較高,華東及山東等地區春節打款完成約全年的50%左右,同時春節前發貨量占打款規模在90%以上。

“牛欄山春節前終端動銷順利,預計節前動銷比例約占打款50%,春節及當前庫存較多在縣級經銷商環節,正常年份下需要動銷至4月,中間基本無需再次物流輸送?!卑残抛C券表示在當前背景下,牛欄山基本已提前完成上半年銷售,且不受物流限制影響,預計2020年全年白酒銷售增長形勢良好。

盡管五糧液和順鑫農業受到了證券機構的青睞,但同樣值得關注的是,2020年白酒行業分化勢頭將持續下去。

正如食品產業分析師朱丹蓬所言:“從白酒行業2019年基本面來看,高端酒企呈現出多次漲價成功、繼續控量保價、深挖價值、漲幅不大的特點;次高端酒企呈現出將繼續被動式漲價、加大渠道利潤,但裸泳企業持續出現;區域性龍頭酒企呈現出持續價格戰策略,收縮市場戰線、聚焦核心市場;而區域性較弱的酒企,則面臨被整合的趨勢。因此,判斷2020年白酒行業將會加速分化?!?/p>

對于2020年白酒板塊走勢,國盛證券分析師符蓉指出,2019年以來,白酒行業分化更明顯、品牌張力愈發顯現,2020年需要關注低估值標的是否有反轉和變化的機會;此外,消費者對飛天茅臺價格的心理認知提升,對高端白酒的價盤有一定的支撐,對普五站穩千元價格帶和國窖1573價盤提升同樣有正面作用。

符蓉認為,投資者如果能降低預期收益率,白酒板塊配置價值依舊明顯。行業擠壓式增長不變,名酒龍頭穩健性較強。

而安信證券蘇鋮團隊則表示,2020年白酒行業仍是結構性景氣,這體現了消費升級的基本邏輯和部分價格帶“剛需”邏輯。

“剛需”邏輯來自三個方面:一是低端剛需,大眾主流低檔光瓶酒高頻次低單價,消費者集中于縣鄉農村和城市低收入人群及流動打工人口;二是大眾主流中檔,價格在100元-300元,涵蓋二三四線城市居民大部分消費場景,200元中樞價格帶放量增速更快;三是高端剛需,以高端社交為主要應用,涵蓋部分投資和收藏需求。

從白酒周期更迭情況來看,核心剛需及主流價格帶的抗風險能力和恢復能力更強。因此,在投資標的方面,蘇鋮團隊建議配置五糧液、順鑫農業、瀘州老窖等優質標的。

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